Na decentraliziranih protokolih DeFi , kot so Uniswap , SushiSwap ali PancakeSwap, je prišlo do eksplozije v obsege. Ti likvidnostni protokoli omogočajo vsem, ki imajo sredstva, da postanejo vlagatelji v likvidnostne sklade in zaslužijo provizije od trgovanja, ki se izvaja na platformi.
Kaj je trajna izguba?
Trajna izguba se zgodi, ko likvidnostnemu skladu zagotovite sredstva in se cena položenih sredstev spremeni v primerjavi s časom, ko ste jih položili. Večja kot je ta sprememba, bolj ste izpostavljeni trajni izgubi. V tem primeru izguba pomeni manjšo vrednost dolarja v času dviga kot ob vplačilu.
Skladi, ki vsebujejo sredstva, ki ostanejo v razmeroma majhnem cenovnem razponu, bodo manj izpostavljeni trajni izgubi. Stabilne valute (USDT,USDC...) ali različne ovite različice bodo ostale v razmeroma omejenem cenovnem razponu. V tem primeru obstaja manjše tveganje za trajno izgubo ponudnikov likvidnosti (LP = Liquidity Provider).
Zakaj torej ponudniki likvidnosti še vedno zagotavljajo likvidnost, če so izpostavljeni potencialnim izgubam? No, trajni izgubi je še vedno mogoče izogniti, ker so donosni zaradi provizij precej visoki.
Uniswap zaračuna 0,3% za vsako transakcijo, ki gre neposredno ponudnikom likvidnosti. Če se v določeni platformi dogaja velik obseg trgovanja, je lahko donosno zagotoviti likvidnost, tudi če je močno izpostavljena trajni izgubi. To pa je odvisno od protokola, posebnega sklada, deponiranega premoženja in še širših tržnih razmer.
Kako se zgodi trajna izguba?
Poglejmo si primer, kako lahko izgleda trajna izguba za ponudnika likvidnosti.
Petra položi 1 ETH in 100 DAI v likvidnostni sklad. Pri tem avtomatiziranem izenačevanju trgov (AMM = Automated Market Maker ) mora biti deponirani par žetonov enakovredne vrednosti. To pomeni, da je cena ETH v času pologa 100 DAI. To tudi pomeni, da je vrednost vloge Petre za depozit 200 USD v času pologa.
Poleg tega je v skladu skupaj 10 ETH in 1000 DAI - financirajo jih drugi ponudniki likvidnosti, tako kot Petra. Torej ima Petra 10-odstotni delež v združenju, skupna likvidnost pa je 10.000.
Recimo, da se cena ETH zviša na 400 DAI. Medtem, ko se to dogaja, bodo arbitražni roboti dodali DAI v sklad in iz njega odstranili ETH, dokler se razmerje ne odraža trenutne cene. Od cene sredstev v skladu je odvisno razmerje med njimi . Medtem ko likvidnost v združenju (10.000) ostaja nespremenjena, se razmerje med sredstvi v njem spreminja.
Če je ETH zdaj 400 DAI, se je razmerje med ETH in DAI v skladu spremenilo. Zdaj je v skladu 5 ETH in 2.000 DAI, zahvaljujoč delu arbitražnih robotov.
Petra se sedaj odloči, da bo umaknila svoja sredstva. Kot vemo že od prej, je upravičena do 10-odstotnega deleža v skladu. Posledično lahko dvigne 0,5 ETH in 200 DAI, skupaj 400 USD. Z depozitom žetonov v vrednosti 200 USD je ustvarila nekaj lepega dobička, kajne? Kaj bi se zgodilo, če bi preprosto imela 1 ETH in 100 DAI? Skupna vrednost teh dolarjev bi zdaj znašala 500 USD.
Vidimo, da bi bilo za Petro bolje, če bi sredstva držala, kot da jih je vložila v likvidnostni sklad. Temu pravimo trajna izguba. V tem primeru izguba Petre ni bila tako velika, saj je bil začetni polog razmeroma majhen. Upoštevajte pa, da lahko trajna izguba povzroči velike izgube (vključno s pomembnim delom začetnega depozita).
S tem pa Petrin primer popolnoma zanemarja provizije za trgovanje, ki bi jih zaslužila za zagotavljanje likvidnosti. V mnogih primerih bi zaslužene provizije izničile izgube in zagotavljanje likvidnosti kljub temu postale donosne. Kljub temu je ključnega pomena razumeti trajno izgubo, preden zagotovimo likvidnost protokolu DeFi.
Nenehna ocena izgube
Torej pride do trajne izgube, ko se spremeni cena sredstev v skladu. Koliko pa je točno? To lahko narišemo na grafu. Upoštevajte, da ne upošteva provizij za zagotavljanje likvidnosti.
Tu je povzetek tega, kar nam graf sporoča o izgubah v primerjavi s držanjem (HODL)
1,25-kratna sprememba cene = 0,6% izguba
1,5-kratna sprememba cene = 2,0% izguba
1,75-kratna sprememba cene = 3,8% izguba
2x sprememba cene = 5,7% izguba
3x sprememba cene = 13,4% izguba
4x sprememba cene = 20,0% izguba
Petkratna sprememba cene = 25,5% izguba
Nekaj pomembnega morate tudi razumeti. Stalna izguba se zgodi ne glede na to, v katero smer se cena spremeni . Edina stvar je razmerje med ceno in časom pologa.
Tveganja zagotavljanja likvidnosti ?
Odkrito rečeno imenuje se trajna izguba, ker se izgube uresničijo šele, ko dvignete vložek iz likvidnostnega sklada.
Bodite še posebej previdni, ko sredstva položite v likvidnostni sklad, ker so so nekateri skladi veliko bolj izpostavljeni trajni izgubi kot drugi. Preprosto pravilo je, da bolj kot so sredstva nestanovitna v skladu, večja je verjetnost, da ste lahko izpostavljeni trajni izgubi. Lahko je tudi bolje, da začnete z nalaganjem majhne količine. Na ta način lahko dobite grobo oceno, kakšne donose lahko pričakujete, preden vnesete pomembnejši znesek.
Poiščite več preizkušenih likvidnostnih skladov, če obljublja nenavadno visoke donose, obstaja verjetno nek kompromis in s tem povezana tveganja so tudi večja.
Stalna izguba je eden temeljnih konceptov, ki bi ga moral razumeti vsak, ki želi zagotavljati likvidnost v skladu, ko se cena vloženih sredstev po vlogi spremeni, je izpostavljen trajni izgubi.
